Доцільність звіту про сукупний дохід для формування дивідендної політики польськими лістинговими компаніями
DOI:
https://doi.org/10.26642/pbo-2019-3(44)-47-58Ключові слова:
сукупний дохід, звіт про сукупний дохід, дивіденди, дивідендна політика, інший сукупний дохідАнотація
Дане дослідження вивчає силу та характер взаємозв’язку між дивідендною політикою та сукупним доходом у польських виробничих компаніях. Сформулювано два питання для дослідження: 1) чи визначає сукупний дохід можливість виплачувати дивіденди? 2) яка ключова роль сукупного доходу у формуванні дивідендної політики? Для отримання відповіді на поставлені запитання, нами окреслено гіпотезу дослідження, в якій зазначається, що в польських лістингових компаніях можна спостерігати позитивний взаємозв’язок між сукупним доходом та дивідендною політикою. Дослідження проводилося серед компаній, що працюють у виробничому секторі (4xx класифікації Варшавської фондової біржі (WSE)). Аналітичний період включає 2009–2017 роки та відображає поточний правовий статус фінансової звітності публічних компаній в Польщі. Здійсненим аналізом охоплено 83 виробничі компанії та 664 спостереження. Процедура дослідження проводилась у два етапи. На першому етапі було показано результати емпіричних досліджень, проведених серед проаналізованих компаній і зважаючи на варіабельність сукупного доходу порівняно з чистим доходом (в підсумку – іншим сукупним доходом). На другому етапі було представлено результати дослідження сили та характеру впливу сукупного доходу на дивіденди. З цією метою було використано два методи дослідження. По-перше, було обчислено коефіцієнти кореляції Пірсона між сукупним доходом (та чистим доходом) і майбутніми показниками дивідендів, а також іншими показниками ефективності діяльності компанії, та протестовано на значущість за допомогою тесту t-Student. По-друге, було використано регресійний аналіз та дві однорівневі моделі, побудовані для сукупного доходу та чистого доходу. Більше того, нами використано описову статистику, тест t-Student та F-тест. Проведене дослідження дозволило зробити два основні висновки: 1) існує позитивний характер залежності між сукупним доходом та майбутніми дивідендами, проте співвідношення між ними дуже слабке; 2) вплив сукупного доходу на майбутні показники дивідендів позитивний, але не констатовано статистичної значущості.
Посилання
Baker, H.K. and Powell, G.E. (2010), Understanding Financial. A Practical Guide, Blackwell Publishing, Oxford.
Barton, J., Hansen, T.B. and Pownall, G., «Which Performance Measures Do Investors Around the World Value the Most – and Why», Accounting Review, Vol. 85, No. 3, pp. 753–789.
Begg, D., Fisher, S. and Dornbusch, R. (2005), Economics, McGraw-Hill Education, Berkshire.
Bennett, B. and Bradbury, M.E. (2007), «Earnings Thresholds Related to Dividend Cover», Journal of International Accounting Research, Vol. 6, No. 1, pp. 1–17.
Bhattacharya, S. (1979), «Imperfect information, dividend policy, and “the bird in the hand” fallacy», Bell Journal of Economics, Vol. 10, No. 1, pp. 259–270.
Biddle, G. and Choi, J.H. (2006), «Is Comprehensive Income Useful?», Journal of Contemporary Accounting & Economics, Vol. 2, No. 1, pp. 1–32.
Black, D.E. (2016), «Other Comprehensive Income: A Review and Direction for Future Research», Accounting and Finance, Vol. 56, No. 1, pp. 9–45.
Black, F. (1976), «The Dividend Puzzle», Journal of Portfolio Management, Vol. 2, No. 2, pp. 5–8.
Bratten, B., Causholli, M. and Khan, U. (2016), «Usefulness of Fair Values for Predicting Banks’ Future Earnings: Evidence from Other Comprehensive Income and its Components», Review of Accounting Studies, Vol. 21, No. 1, pp. 280–315.
Brigham, E.F. (1996), Podstawy zarządzania finansami, PWE, Warsaw.
Brigham, E.F. and Daves, P.R. (2007), Intermediate Financial Management, Thompson/South-Western, Manson.
Bushman, R. and Smith, A.J. (2001), «Financial Accounting Information and Corporate Governance», Journal of Accounting and Economics, Vol. 32, No. 1–3, pp. 237–333.
Chambers, D., Linsmeier, T., Shakespeare, C. and Sougiannis, T. (2007), «Comprehensive Income Disclosure», An Evaluation of SFAS No. 130, Review of Accounting Studies, Vol. 12, No. 4, pp. 557–593.
Choi, J.H. and Zang, Y. (2006), «Implications of Comprehensive Income Disclosure for Future Earning and Analysts' Forecasts», Seoul Journal of Business, Vol. 12, No. 2, pp. 77–109.
Damodaran, A. (2001), Corporate Finance: Theory and Practice, 2nd ed., Wiley, New York, 1008 p.
Dasilas, A. and Leventis, S. (2011), «Corrigendum to ‘Stock market reaction to dividend announcements: Evidence from the Greek stock market’», International Review of Economics and Finance, Vol. 20, pp. 302–311.
DeAngelo, H., DeAngelo, L.E. and Skinner, D.J. (1996), «Reversal of Fortune, Dividend Signaling, and the Disappearance of Sustained Earnings Growth», Journal of Financial Economics, Vol. 40, No. 3, pp. 341–371.
Delaney, P.R., Epstein, B.J., Nach, R. and Weiss Budak, S. (2002), GAAP 2003. Interpretation and Application of Generally Accepted Accounting Principles, Hoboken, Wiley, New Jersey.
Dhaliwal, D., Subramanyam, K.R. and Trezevant, R. (1999), «Is Comprehensive Income Superior to Net Income as a Measure of Firm Performance», Journal of Accounting and Economics, Vol. 26, No. 1–3, pp. 43–67.
Epstein, B., Nach, R. and Bragg, S.M. (2010), GAAP 2010. Interpretation and Application of Generally Accepted Accounting Principles, Hoboken, Wiley, New Jersey.
Goel, S. (2015), «Dividend Policy and Market Price Behaviour in Indian Companies», Skyline Business Journal, Vol. 11, No. 1, pp. 46–52.
Goncharov, I. and Hodgson, A. (2011), «Measuring and Reporting Income in Europe», Journal of International Accounting Research, Vol. 10, No. 1, pp. 27–59.
Goncharov, I. and Van Triest, S. (2014), «Unintended Consequences of Changing Accounting Standards: The Case of Fair Value Accounting and Mandatory Dividends», Abacus, Vol. 50, No. 3, pp. 341–367.
Gordon, M.J. (1959), «Dividends, Earnings, and Stock Prices», The Review of Economics and Statistics, Vol. 41, No. 2, pp. 99–105.
Grabiński, K. (2012), «Sprawozdanie z zysku całkowitego a bieżący zysk operacyjny – użyteczność decyzyjna w świetle badań naukowych», Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości, Vol. 66, No. 122, pp. 47–56.
Healy, P.M. and Palepu, K.G. (1988), «Earnings Information Conveyed by Dividend Initiations and Omissions», Journal of Financial Economics, Vol. 21, No. 2, pp. 149–175.
Hirst, D.E. and Hopkins, P.E. (2007), «Comprehensive Income Disclosure and Analysts’ Valuation Judgements», Journal of Accounting Research, Vol. 36, No. 3, pp. 47–75.
Hobbs, J. and Schneller, M.I. (2012), «Dividend Signalling and Sustainability», Applied Financial Economics, Vol. 22, No. 17, pp. 1395–1408.
How, J., Ngo, K. and Verhoeven, P. (2011), «Dividend initiations and long-run IPO performance», Australian Journal of Management, Vol. 36, No. 2.
Hunton, J.E., Libby, R. and Mazza, C.L. (2006), «Financial Reporting Transparency and Earnings Management», The Accounting Review, Vol. 81, No. 1, pp. 135–157.
«IFRS – International Financial Reporting Standards» (2011), IFRS Foundation.
Kanagaretman, K., Mathieu, R. and Shehata, M. (2009), «Usefulness of Comprehensive Income Reporting in Canada», Journal of Accounting and Public Policy, Vol. 28, No. 4, pp. 349–365.
Kumar, S. (2017), «New Evidence on Stock Market Reaction to Dividend Announcements in India», Research in International Business and Finance, Vol. 39, pp. 327–337.
La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A. and Vishny, R.W. (2000), «Agency Problems and Dividend Policy around the World», Journal of Finance, Vol. 55, No. 1, pp. 1–33.
Lacina, M., and Zhang, Z. (2008), «Dividend Initiations by High-Tech Firms», Review of Pacific Basin Financial Markets & Policies, Vol. 11, No. 2, pp. 201–226.
Leuz, C. and Verrecchia, R. (2000), «The Economic Consequences of Increased Disclosure», Journal of Accounting Research, Vol. 38, Suplement, pp. 91–124.
Lintner, J. (1956), «Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earnings, and Taxes», American Economic Review, Vol. 46, pp. 97–113.
Lipson, M.L., Maquieira, C.P. and Megginson, W. (1998), «Dividend Initiations and Earnings Surprises», Financial Management, Vol. 27, No. 3, pp. 36–45.
Littleton, A. (1940), «The Integration of Income and Surplus Statements», Journal of Accountancy, from January, pp. 30–40.
Litzenberg, R.H. and Ramaswamy, K. (1979), «The Effect of Personal Taxes and Dividends on Capital Assets Prices», Journal of Financial Economics, Vol. 7, No. 2, pp. 163– 195.
Liu, J. and Thomas, J. (2000), «Stock Returns and Accounting Earnings», Journal of Accounting Research, Vol. 38, No. 1, pp. 71–101.
Louis, H. (2003), «The Value Relevance of the Foreign Translation Adjustment», Accounting Review, Vol. 78, No. 4, pp. 1027–1047.
May, G. (1937), «Eating Peas With Your Knife», Journal of Accountancy, from January, pp. 15–22.
Mayo, H.B. (1997), Wstęp do inwestowania, Liber, Warsaw.
McCaffrey, K. and Hamill, P. (2000), «Dividend Initiation Announcement Effects in Initial Public Offerings», Applied Financial Economics, Vol. 10, No. 5, pp. 533–542.
Megginson, W.L. and Smart, S.B. (2008), Introduction to Corporate Finance, South-Western Cengage Learning, Manson.
Michaely, R., Thaler, R.H. and Womack, K.L. (1995), «Price Reactions to Dividend Initiations and Omissions: Overreaction or Drift?», The Journal of Finance, Vol. 50, No. 2, pp. 573–608.
Miller, M.H. and Modigliani, F. (1961), «Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares», Journal of Business, Vol. 32, pp. 411–433.
Miller, M.H. and Modigliani, F. (1961), «Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares», Journal of Business, Vol. 34, No. 4, pp. 411–433.
Miller, M.H. and Rock, K. (1985), «Dividend policy under asymmetric information», The Journal of Finance, Vol. 40, No. 4, pp. 1031–1051.
Newberry, S. (2003), «Reporting Performance: Comprehensive income and its components», Abacus, Vol. 39, No. 3, рр. 325–339.
O’Hanlon, J. (2000), «Discussion of Value Relevance of Mandated Comprehensive Income Disclosures», Journal of Business Finance and Accounting, Vol. 27, No. 9, pp. 459–482.
O’Hanlon, J.F. and Pope, P.F. (1999), «The Value Relevance of U.K. Dirty Surplus Accounting Flows», British Accounting Review, Vol. 31, No. 4, pp. 459–482.
Ohlson, J. (1999), «On Transitory Earnings», Review of Accounting Studies, Vol. 4, No. 1–4, pp. 145–162.
Paramasivan, C. and Subramanian, T. (2009), Financial Management, New Age International, New Delhi.
Paton, W. (1934), «Shortcomings of Present-day Financial Statements», Journal of Accountancy, from February, pp. 108–132.
Pieloch-Babiarz, A. (2018a), «Long-term Stock Returns of Companies Implementing Diverse Dividend Policy: Evidence from Poland», European Financial Systems 2018 Proceedings of the 15th International Scientific Conference, pp. 509–517.
Pieloch-Babiarz, A. (2018b), «Realizacja długoterminowych stóp zwrotu z inwestycji w akcje spółek regularnie wypłacających dywidendę», Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, sectio H–Oeconomia, Vol. 52, No. 3, pp. 115–125.
Ramond, O., Casta, J.F. and Lin, S. (2007), Value Relevance of Comprehensive Income: Evidence from Major European Capital Markets, European Accounting Association, Lisbon.
Rees, L.L. and Shane, P.B. (2012), «Academic Research and Standard-setting: The Case of Other Comprehensive Income», Accounting Horizons, Vol. 26, No. 4, pp. 789–816.
Sajnóg, A. (2017), «The role of comprehensive income in predicting banks’ future earnings based on the practice of banks listed on the Warsaw Stock Exchange», Equilibrium. Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, Vol. 12, No. 3, pp. 485–500.
Sajnóg, A. and Sosnowski, T. (2018), «The Effect of Other Comprehensive Income Reporting on Accruals-based Earnings Management Activities», Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, Sectio H. Oeconomia, Vol. 52, No. 3, pp. 127–135.
Sare, Y.A., Kumak, S.P. and Salakpi, A. (2014), «Market Reaction To Dividend Initiation Announcements On the Ghana Stock Exchange: the Case of Industrial Analysis», Asian Economic and Financial Review, Vol. 4, No. 4, pp. 440–450.
Sierpińska, M. (1999), Polityka dywidend w spółkach kapitałowych, PWN, Warszawa-Kraków.
Skinner, D.J. and Solets, E. (2011), «What Do Dividends Tell Us about Earnings Quality?», Review of Accounting Studies, Vol. 16, No. 1, pp. 1–28.
##submission.downloads##
Опубліковано
Як цитувати
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2019 Aleksandra Pieloch-Babiarz, Artur Sajnóg
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Автор, який подає матеріали до друку, зберігає за собою всі авторські права та надає відповідному виданню право першої публікації, дозволяючи розповсюджувати даний матеріал із зазначенням авторства та джерела первинної публікації, а також погоджується на розміщення її електронної версії на сайті Національної бібліотеки ім. В.І. Вернадського.
