Interest rate futures and bank hedging

Abstract.

This note examines a situation in which hedging may actually increase a bank's exposure to risk. Especially in the case of financial institutions, there exists only a limited number of delivery dates for each futures contract and the delivery dates may not coincide with it the planning horizon of the firm. Therefore a cross-hedge often becomes necessary in financial institutions. However, a cross-hedge may increase the level of noise, and with it the banking firm's income risk.

Zusammenfassung.

Ziel des Beitrages ist die Charakterisierung der optimalen Einsatzmöglichkeiten von Zinstermingeschäften zu Hedgingzwecken einer Geschäftsbank. Da das Bestimmtheitsmaß zwischen dem zukünftigen Zins des Hedginginstruments und dem zukünftigen Marktzins bei unvollkommener Korrelation stets kleiner als 1 ist, kommt es zu einer Unterabsicherung. Der Grund liegt darin, daß bei einer imperfekten Korrelation nicht handelbare Risiken das optimale Risikomanagement der Bank beeinflussen. Eine Vollabsicherung kann daher auch bei prämienfreien Terminmarkt nicht optimal sein. Sind hingegen alle Risiken handelbar, dann besteht das optimale Risikomanagement der Bank in einer Vollabsicherung.