Bewertung von Handlungsalternativen Bei Unvollkommenem Kapitalmarkt

Zusammenfassung

Handlungsalternativen, welche durch zeitverschiedene finanzielle Konsequenzen charakterisiert sind, werden unter Zuhilfenahme von Verzinsungsmaßstäben bewertet. Weichen die Konditionen für anzulegendes und aufzunehmendes Kapital voneinander ab (unvollkommener Kapitalmarkt), bestimmen nicht nur Höhe und Termin aller Einnahmen und Ausgaben einer Maßnahme ihre Vorziehenswürdigkeit, sondern darüber hinaus die Gesamtheit aller temporären und ineinandergreifenden Aktivitäten des Investierens undFinanzierens; Vorschriften des Steuersystems treten überformend hinzu. Einfangen lassen sich diese interdependenten Zusammenhänge in einer rekursiven Modellkonstruktion. Bei gegebenem Datenkranz gestattet jene, alternative Präferenzen zu realisieren: erzielbares Einkommen, das ein finanzielles Engagement regelmäßig oder endfällig verspricht, bzw. die Rentabilität des jeweils eingesetzten Kapitals. Gemeinsamkeiten, Unterschiede und Tragweite dieser — als Investitionsrechnungen interpretierbaren — Bewertungsfunktionen werden anschließend anhand eines entscheidungstheoretischen Axiomensystems herausgearbeitet und auf ihre betriebswirtschaftlichen Implikationen hin ausgelotet. Die Annahme des unvollkommenen Kapitalmarktes erweist sich hierbei in zweifacher Hinsicht als fruchtbar: Konzeptionell, weil diese Prämisse so weitreichend ist, daß sie eine gleichermaßen geschlossene wie konsistente Analyse erlaubt, wobei sich die verschiedenen Maßstäbe wechselseitig ergänzen.